Bellevue Emerging Markets Healthcare

Auch im vergangenen Monat konnten die weltweiten Aktienmärkte insgesamt an Wert zulegen. Der MSCI World, gemessen in USD, schloss 1.8% höher als noch im Vormonat. Nichtsdestotrotz sind die Unsicherheiten und damit auch die Nervosität an den Märkten deutlich angestiegen. Insbesondere die Volatilität des Nasdaq100 zeigte sich deutlich erhöht. Aber auch Werte ausserhalb des Technologiesektors wurden zum Teil aufgrund nicht überzeugender Quartalszahlen deutlich abgestraft und Gewinne wurden teilweise realisiert. Grund dafür ist unter anderem auch die sich langsam abschwächende US-Wirtschaft bzw. der schwächelnde US-Arbeitsmarkt. Die Marktteilnehmer befürchten, dass das Fed das Zinsniveau zu lange hoch hält und damit einen zu negativen Einfluss auf die Wirtschaftslage bewirkt. Aktuell wird folglich bei der nächsten Fed-Sitzung eine Zinssenkung erwartet. Bis Ende Jahr sogar deren drei. Mit einem satten Plus von rund 8.5% entwickelten sich die Gesundheitswerte der Schwellenländer deutlich stärker als der Gesamtmarkt. Überzeugende Quartalszahlen der indischen und südkoreanischen Werte zeigten sich dafür verantwortlich.

Der Auftragsfertiger von Biologika, Samsung Biologics, gab bekannt, dass ein Auftrag im Wert von USD 1.1 Mrd. mit einer ungenannten Pharmafirma abgeschlossen werden konnte. Mit diesem Abschluss ist der Auftragsbestand für dieses Jahr auf USD 1.8 Mrd. angestiegen. Sobald die Fabrik Nr. 5 im April 2025 fertiggestellt sein wird, sollten weitere grosse Aufträge folgen. Samsung Biologics ist ausgezeichnet positioniert, um von den geopolitischen Massnahmen der USA gegen China, in denen Konkurrenten wie Wuxi Biologics im US-Markt nicht mehr erwünscht sind, mittel- bis langfristig zu profitieren.

Ein Treffen mit der Medizintechnikfirma Mindray gab weitere Aufschlüsse über den aktuellen Stand der Antikorruptionskampagne in China, die Ende Juli 2023 begann. Die staatliche Kampagne, Korruption in der Gesundheitsbranche (insbesondere in Spitälern) zu bekämpfen, neigt sich dem Ende zu. Es wurden hunderte von Spitalverwaltern, Einkäufer etc. festgenommen. Dies hat zu einer enormen Unsicherheit und teilweise zu einem merklichen Wachstumseinbruch in der Industrie geführt. Gewisse Städte sind zwar noch nicht ganz bereinigt, dennoch nimmt die Branche langsam wieder Fahrt auf. Wir erwarten verbesserte Wachstumszahlen im zweiten Halbjahr 2024, jedoch noch nicht das Erreichen des Normalzustandes. Man muss sich jedoch bewusst sein, dass höchstwahrscheinlich solche Kampagnen alle paar Jahre wieder gestartet werden. Denn die Wurzel des Problems sind die tiefen Löhne der Spitalmanager, die gleichzeitig eine grosse Einkaufsmacht geniessen und diesen Umstand früher oder später wieder ausnutzen werden. 

Das indische Spezialitätenpharmaunternehmen Torrent Pharma publizierte überzeugende Quartalszahlen. Der Umsatz im Heimmarkt konnte gegenüber dem Vorjahr um beachtliche 15% gesteigert werden. Dies liegt rund 5 Prozentpunkte über dem Marktwachstum. Unterstützt wurde das Wachstum durch erfolgreiche Lancierungen, insbesondere in der Diabetessparte.

Im abgelaufenen Monat wurden die Positionen Torrent, Lupin und Celltrion ausgebaut. Zudem wurde neu Alteogen ins Portfolio aufgenommen. Hygeia und Legend Biotech wurden reduziert. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Gan & Lee und Hengrui.

Zu den Emerging Markets gehören die dynamischsten Wachstumsländer der Welt, in denen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung ebenfalls mehr als 50% ausmachen. Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Geundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Neben Asien eröffnen sich vermehrt interessante Beteiligungschancen an Nutzniessern des stark wachsenden privaten Gesundheitsmarktes in Brasilien. Da das öffentliche Gesundheitssystem in Brasilien in punkto Qualität und Wartezeiten für zahlreiche bessergestellte Brasilianer nicht mehr akzeptabel ist, beanspruchen diese vermehrt neue Angebote im privaten Sektor. Spitalketten in einem eigenen vertikal voll integrierten Ökosystem sind nur ein einziges Beispiel von Profiteuren dieser nachhaltigen Entwicklung. Der Fonds bietet einen defensiven Zugang zum überdurchschnittlichen Wachstum der Schwellenländer. Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Spitalketten, Medikamenten- und Geräteherstellern über Forschung bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.