Bellevue Obesity Solutions (Lux)

Im Juni entwickelten sich die Aktienmärkte erfreulich. Der S&P Index gewann +3.6%, der MSCI World Healthcare +1.9% und der Bellevue Obesity Solutions (Lux) Fonds schloss mit +2.2% (USD / I-Anteile).

Die nachlassende Teuerungsrate in Kombination mit guten Arbeitsmarktdaten trieb Hoffnungen auf Zinssenkungen, was den US-Märkten Auftrieb verlieh. Allerdings trieben wenige Aktien die Kursgewinne. Ein Grossteil der Stärke ging allein auf den Chiphersteller Nvidia zurück, die 30% der diesjährigen Gesamtrendite des S&P 500 ausmacht. Im Gesundheitssektor fanden mehrere klinische Konferenzen statt. Zum Monatsende präsentierte Eli Lilly auf der Jahrestagung der Amerikanischen Diabetes-Vereinigung (ADA) beeindruckende Phase-III-Daten der SURMOUNT-OSA-Studie mit Tirzepatid bei Patienten mit obstruktiver Schlafapnoe. Novo Nordisk stellte weitere Details zu Semaglutid bei Patienten mit Diabetes und chronischer Nierenerkrankung aus ihrer FLOW-Studie vor, die wie bereits vorveröffentlicht konsistente Vorteile für Nieren, Herz-Kreislauf und Mortalität zeigten.

Im Juni trugen folgende Portfolio-Titel am stärksten zur Fondsentwicklung bei: Zealand Pharma hat die mit Spannung erwarteten Ergebnisse der Phase Ib Studie zu Petrelintid (Amylin) vorgestellt. In der 16-wöchigen Studie führte Petrelintid bei fettleibigen Patienten zu einem Gewichtsverlust von 8.6% und zeigte eine ausgezeichnete Verträglichkeit. Petrelintid könnte in längeren und spezifischeren Studien einen vergleichbaren Gewichtsverlust wie Novo Nordisks Wegovy erreichen, dabei jedoch besser verträglich sein.

In einer der am meisten beachteten Biotech-Studien des Jahres gab Alnylam Pharmaceuticals bekannt, dass sein RNA-Interferenz-Medikament Amvuttra das Risiko von Tod oder wiederkehrenden kardiovaskulären Ereignissen bei Patienten mit Transthyretin-Amyloid-Kardiomyopathie (ATTR-CM) verringert. Davon profitierte auch die Portfoliofirma Ionis, die ebenfalls ein Medikament für ATTR-CM entwickelt.
 
Folgende Portfolio-Titel schwächten die Fondsperformance: Der Insulinpumpen-Hersteller Tandem litt unter dem allgemeinen Enthusiasmus für GLP1-Medikamente, die auf der ADA-Konferenz in Orlando für Aufsehen sorgten, insbesondere in Bereichen jenseits des klassischen Gewichtsverlusts. Der Sportartikelhersteller Nike präsentierte seine Quartalsergebnisse und wurde aufgrund eines Umsatzrückgangs und einer niedrigeren Bruttomarge abgestraft. GSK geriet nach einem weiteren richterlichen Entscheid im Bundesstaat Delaware bezüglich der Zantac-Klage (einem patentfreien Medikament gegen Magengeschwüre) unter Druck, das möglicherweise das Krebsrisiko erhöhen könnte.

Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika und ganzheitliche Behandlungsansätze. Wir investieren in ausgewählte Titel aus dem Gesundheitsbereich mit Bezug zu Obesity sowie ergänzend bis zu 20% aus dem Bereich Bewegung und Ernährung, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Obesity Solutions (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2024 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt Innovationen für Obesity. Neben klinischen Daten und attraktiven Bewertungskennzahlen sind weitere Übernahmeaktivitäten zu erwarten.

Für das laufende Jahr erwarten wir eine positive Entwicklungen für die Adipositasbehandlung und bedeutende Studienresultate. Bis zum Ende der Jahreshälfte sind dies Phase-III-Daten von Novo Nordisk zu CagriSema. Ebenfalls erwarten wir wichtige Daten der Portfoliounternehmen AstraZeneca oder Eli Lilly zu Amylin an der EASD Konferenz im September oder an der Obesity Week im November. Weiterhin stehen Updates zur Entwicklung von Therapien für den Erhalt der Muskelmasse an, möglicherweise von Unternehmen wie Eli Lilly, Regeneron oder Scholar Rock. Angesichts einer bestehenden Nachfrage, die das Angebot weit übersteigt, ist es für den GLP1-Markt entscheidend, die Produktion zu steigern. Zusätzlich verfolgen wir aufmerksam, ob Medikamente dieser Klasse für die Behandlung weiterer Krankheiten wie kardiovaskuläre Störungen, obstruktive Schlafapnoe oder chronische Nierenkrankheiten zugelassen werden könnten.